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发布于2020-07-25 15:58:17

妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸。打开妙可蓝多全部的主营业务构成，我发现这

妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸。打开妙可蓝多全部的主营业务构成，我发现这家做奶酪的公司居然还生产过百草枯、敌敌畏、农药杀虫剂？细看才知道，妙可蓝多是借了一个曾经被改过多次的"多手"壳，我们来看一段有意思的历史：1995年山东农药上市，几年后公司与台湾巨丰科技合资成立了成丰化工，公司更名为大成股份。没想到大成股份连年亏损，最终2012年选择了卖壳给华联矿业。然而这个壳子仿佛不是很吉利，华联矿业业绩也不断下滑终至亏损，2016年公司选择转型，更名为广泽股份并开始做乳制品。但液态奶市场格局已定难以突破，2019年公司正式更名为妙可蓝多，主营奶酪制品。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？自此之后，公司股价一路飙升，但业绩状况与股价始终无法匹配，妙可蓝多究竟是奶酪界未来的行业茅台还是下一个瑞幸？一、奶酪茅台潜力十足？为什么近年来妙可蓝多引起了投资者这么多的关注？一个是广告打得多，再一个就是股价涨得好。2019年初妙可蓝多的股价还不到8块，而现在股价已经暴涨超过40元。如果仅从营业收入的角度来看公司业绩，2016-2019年妙可蓝多实现营业收入5.1亿元、9.8亿元、12.3亿元、17.4亿元，复合增长率达到50.3%。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？根据妙可蓝多年报中对行业未来发展前景的预测，目前我国人均奶酪消费水平远低于国际水平，未来生长空间巨大。而且作为国外日常消费品的奶酪在国内则被附上了高端消费的属性，使得奶酪在未来有着"量价齐升"的美好前景。2020年初，妙可蓝多与蒙牛达成战略协议，蒙牛以4.58亿元增资入股妙可蓝多全资子公司吉林科技，并通过协议转让方式取得上市公司5%股份。被乳制品行业领军者看好，也反映了妙可蓝多未来巨大的发展潜力。如此看来，妙可蓝多发展前途仿佛一片光明。可是如果我们再换一个角度看问题可能就乐观不起来了。二、奶酪瑞幸昙花一现？挪用资金、关联交易、增收不增利、猛砸广告、被出具带强调事项段的无保留意见的审计报告……这些都是近年来妙可蓝多身上的痛点。1.负面消息缠身我们常常通过管理层的言行与品格来判断一个公司的发展。2019年底，妙可蓝多自爆董事长擅自挪用资金2.4亿元用于偿还银行贷款，公司自己发了一封致歉信。此信一发，就引起了监管部门的注意，上交所发布问询函并且措辞严厉，痛批妙可蓝多公司内部资金控制存在严重缺陷。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？能将巨额公司资金以个人名义挪用，足可见公司内部的资金管控程序化无效，公司目前自行承认的挪用尚且这么多，那么是否还有未被披露的部分？日后是否还会出现类似的情况呢？2.业绩就靠打广告虽然妙可蓝多营业收入是增长的，但利润却是惨不忍睹的。2016-2019年公司的归属净利润从最低428万到最高3221万元不等，其中还含有一定比例的政府补助。而扣非净利润则分别达到-1498万元、111万元、-1375万元、-1219万元。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？那么公司的利润到底去哪了呢？其实就是打广告打没的。或者换一个角度看，公司不断增长的营收是来自于哪呢？就是砸广告费砸出来的。2019年妙可蓝多销售费用达到3.59亿元，占营业总收入的20.5%。其中广告促销费达到2亿元，同比增长62.4%，占到销售费用的56%。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？一般来说，销售费用的不断投入是为了构建品牌价值，而且这是一个长期的过程，而目前来看，我国奶酪市场上国外品牌占有大量市场份额，妙可蓝多市占率只有5%位列第5。而且目前国人常吃的奶酪更多属于舶来品，就像外国人喝茶认准中国茶一样，国内消费者更认可国外奶酪品牌。在公司常年赚不到钱的情况下，想要通过持续的广告投入使品牌价值影响力生效，恐怕是任重道远。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？3.市场增长逻辑存疑我们在分析行业的过程中常常会陷入这样一种思维定式：如果这个市场目前我国相对于发达国家还存在差距，那么未来就一定会存在巨大的发展空间。这个错误瑞幸也犯过——让喝了几千年茶水的中国人爱上喝咖啡可不是一件容易事。同理，让中国人和欧美国家一样习惯吃奶酪，短期来看也不现实。妙可蓝多依据国外奶酪消费量得出的行业发展逻辑因此受到质疑。妙可蓝多：下一个贵州茅台还是下一个瑞幸咖啡？三、结语每天去公司上班、坐电梯上下楼的时候，都要被两只老虎旋律的"妙可蓝多，妙可蓝多，奶酪棒，奶酪棒"反复洗脑。铺天盖地的广告、绘声绘色的故事也许能暂时推动资本市场的投资逻辑，但在公司业绩水平没有跟上之前，这一切随时都有可能成为泡沫。总之，上下班被广告不断洗脑、抬头看见股价蹭蹭上涨、低头看见自家孩子吵着要奶酪棒......投资者们这时候需要做的就是冷静、冷静再冷静。转载自: 600882股吧 http://600882.h0.cn

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